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【兴业定量任瞳团队】市场评分边际提升,关注大金融板块机会

时间:2018-11-05 11:44来源: 作者:admin 点击: 11 次
【兴业定量任瞳团队】市场评分边际提升,关注大金融板块机会 2018-11-0420:48来源:XYQUANTPPI/贷款/收益 原标题:【兴业定量任瞳团队】市场评分边际提升,关注大金融板块机会观点速览核心观点:在十月的市场观点报告中,我们强调流动性预期和风险偏好评分双双下降,择时模型强调降低预

【兴业定量任瞳团队】市场评分边际提升,黄金暴跌关注大金融板块机会

2018-11-04 20:48来源:XYQUANTPPI/贷款/收益

原标题:【兴业定量任瞳团队】市场评分边际提升,关注大金融板块机会

观点速览

核心观点:在十月的市场观点陈诉中,我们强调流动性预期和风险偏好评分双双下降,择时模型强调降低预期收益,事后回顾市场表示简直较弱,下行幅度甚至超出了模型的预期,十月单月万得全A下跌9.14%。

按照最新的市场信息来看,当前兴财产模型在盈利预期维度评分有所下降,但是流动性和风险偏好评分双双提升,整体而言模型评分与上月比拟有所上升,但整体仍处于中性区域,我们依然建议投资者维持中等仓位,短期内市场下行风险有限但依然存在颠簸风险。

具体到行业层面,基于《A股行业配置方法探索与实践》陈诉的模型配置方法,针对10月模型推荐的行业配置月度收益为8.71%,相对行业等权9.91%实现1.2%的超额收益,小幅跑赢市场。针对十一月,行业配置模型推荐的行业依然是以金融+周期为主,大金融板块短期内都存在超额收益的潜力,周期内推荐建筑和钢铁

近期由于政策鞭策市场情绪的修复,带来短期市场的企稳反弹,但往后展望,影响市场的多空因素依然交织存在:一方面,华泰证券资管最新发布的PMI数据反映出短期内需外需的收缩明显,经济短期下行压力依然较大,企业盈利的下行风险依然存在,且美股、汇率的颠簸性明显增强,对风险偏好也有制约;另一方面,连续的政策改革、利好办法的对冲有利于提振市场风险偏好,当前流动性也依然处于相对充裕状态,使得我们对市场的下行风险不存在过度的担心。因此,整体仓位建议维持在中性程度,同时在布局上可以适度积极增加金融/周期行业的配置以提升组合收益

市场调查

企业盈利维度:我们重点关注新发PMI数据的变换情况,可以调查到最新数值从50.8边际下降到50.2,PMI持续两月明显走低,且从细项数据来看,新订单和新出口订单都明显下降,反映出内外需的边际下降,不外主要原质料购进价格依然维持在较高程度。整体来看价平量缩,与上期数据比拟边际下降,且PMI的走势与需求端数据的变革方向一致,对市场预期均有必然负面影响;另一方面,九月公布的PPI/CPI数据反映出剪刀差依然处于收窄状态,CPI边际提升而PPI边际下降,剪刀差收窄有利于中下游企业盈利的改善。整体而言,企业盈利维度评分相对前期有所降低,华融资管校园招聘整体处于中性程度

流动性维度:由于经济存在边际下行压力因此我们一致强调央行有意愿维持货币市场流动性的相对充裕不变,受到定向降准政策实施的影响整个十月shibor利率整体相对九月是有所下降,且一直维持低位震荡的状态。不外考虑到汇率贬值预期+美联储加息/缩表的制约,我们维持前期观点认为货币市场利率会整体处于适度宽松状态但边际下行空间相对有限;另一方面,从最新公布的信贷数据来看,新增贷款同比上升为8.66%,同时新增中恒久贷款同比有所下滑略低于预期,无论从贷款增速还是贷款布局来看,银行的风险偏好依然处于较低程度,宽信用进程还在连续进行中。当前,政策出力点从去杠杆转向稳杠杆,尤其强调保障民营企业利益在信用收缩过程中不受到过度影响,因此近期一系列保障民企流动性的政策出台,未来贷款增速和布局相对当前可能会进一步好转。整体而言,当前货币市场流动性对市场影响为正面而实体流动性对市场影响为中性,流动性层面对市场影响整体也处于正面程度

风险偏好:评分相对月初有所回暖,整体处于中性偏强程度,从具体指标可以调查到:一方面,从中期来看市场还是处于下跌趋势傍边,且人民币兑美元汇率的颠簸风险依然未消除;另一方面,从市场行业表示布局来看,医药、食品饮料等避险性行业下跌幅度明显,而银行、非银等则出现企稳反弹,反映出市场情绪的提升,另外反映市场风险蒙受能力的beta分散度指标也处于安详区域。整体而言,投资者风险偏好评分相对前期有所回暖,对市场影响为中性偏正面

计谋跟踪

我们依据《A股市场择时研究之四:面向战术配置的量化择时方法》陈诉中的市场判断及仓位构建方法来构建面向战术配置的市场择时计谋。自2017年6月起模型提示逐步建仓机会,进一步在7月底建议提高仓位至9月底,10月11月两月逐步降低仓位,12月至5月维持中等仓位,6-7月从头提示市场风险,8月、9月持续逐步提高仓位,10月回归中性仓位程度。

月初至今万得全A下跌9.14%,择时计谋同期净值下降5.55%。自2017年以来,计谋净值下降2.90%,同期市场下跌22.54%,模型表示出良好的抗风险能力。

指数阐明

我们使用同样的框架对300、500和1000指数的走势进行择时阐明,基于最新市场信息,从打分成果来看我们对300、500和1000指数均持中性预期,具体细项打分内容参考下表。

证券研究陈诉:《兴财产第137期:市场评分边际提升,关注大金融板块机会》

对外发布时间:2018年11月4日

任瞳 SAC执业证书编号:S0190511080001

王武蕾 SAC职业证书编号:S0190517070008

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